Иностранная пресса о России и не только

Когда фондовый рынок перестает работать?

Каждый день на этой неделе Федеральная служба по финансовым рынкам была вынуждена приостанавливать торги на крупнейших российских биржах. Эти площадки уже пострадали от нынешнего кризиса больше, чем кто-либо другой.

В понедельник РТС и ММБВ закрывались трижды - и индекс РТС все равно упал на 19,1%; худший день в истории этой биржи. Торги вновь открылись в 13:00 во вторник и прекратились вновь в среду после того, как акции за первый час упали на 14%.

ФСФР сообщает, что ММБВ откроется в пятницу; торги на РТС прекращены на неопределенные срок.

На повестке дня - два вопроса. Во-первых, российские компании использовали акции как средство для получения огромных денег. Во-вторых, падение рынка вызвало цепную реакцию продаж активов из-за требований дополнительного обеспечения.

'Для России это немного унизительно", - говорит Рори Макфаркахар, экономист из российского представительства Goldman Sachs, о ежедневной остановке биржевых торгов.

Несмотря на то, что эти закрытия усиливают сомнения инвесторов, проблема заемного капитала оказалась еще хуже. Она обнажила ключевые недостатки российского рынка.

Если ценные бумаги, подкрепленные ипотекой, - гиблое вложение денег в США, то кредиты, подкрепленные акциями, стали проблемой в России. Пакет антикризисных мер стоимостью более 200 млрд долларов, предполагавший займы и урезание налогов, не смог остановить обвал.

"У России теперь действительно проблема", - говорит Макфаркахар.

Индонезия, Украина и Румыния также закрыли свои биржевые площадки в среду, а снижение процентной ставки шестью центральными банками не помогло преодолеть глобальный тренд.

Standard & Poor's информирует, что индекс российских акций в этом году упал на 53,2% по состоянию на 3 октября - крупнейший обвал среди 30 наблюдаемых компанией S.&P.'s развивающихся рынков. На втором месте - падение индийских котировок (на 51,8%).

Российский рынок упал глубже других, несмотря на активный торговый баланс и профицит бюджета, частично из-за необычной структуры собственности, возникшей после распада Советского Союза.

Несколько богачей, называемых олигархами, приобретали огромные активы во время приватизации в России. На залоговых аукционах середины 1990-х годов прошлого века они стали владельцами крупных горнодобывающих и нефтяных компаний в обмен на небольшие займы правительству.

В этом смысле Россия значительно отличается, например, от Соединенных Штатов, где у крупных компаний акционерный капитал обычно сильно раздроблен. Обычно олигархи держат более 50% акций контролируемых ими компаний, остальное приходится на российских и иностранных инвесторов.

Когда рынок рухнул, с ним упали и цены на товары и сырье, а не склонные в риску инвесторы ушли. Война с Грузией и правительственные нападки также отпугнули иностранных инвесторов. Тем временем выяснилось, что значительная часть собственности олигархов выступала в качестве залога по кредитам.

После падения рынка и ухода мелких инвесторов банки потребовали внесения дополнительного обеспечения по кредитам. Теперь более прочего пугает перспектива, не потечет ли основная собственность олигархов на рынок в тот момент, когда на нем нет покупателей. Во вторник ФСФР ввела более жесткие правила для приостановки торгов с целью предотвратить распродажу собственности по требованиям выплат дополнительного обеспечения.

Если торги не будут закрыты навсегда, то эти меры не решат ключевую проблему. 'В какой-то момент надо дать рынку самому действовать", - говорит Михаил Каванаг, аналитик по металлам в банке "Уралсиб".

Также во вторник президент Дмитрий Медведев заявил, что он направит законопроект в Государственную думу, согласно которому, по его словам, будут упрощены правила конфискации имущества кредиторам, что может стимулировать дальнейшее кредитование.