Иностранная пресса о России и не только

Покупать российские бумаги? - Вы издеваетесь! Так начинается статья, приуроченная к выпуску новых ГКО на этой неделе.

Инвесторов в России обманывали при царизме, большевиках и постперестроечных реформаторах, - пишет автор. - Речь идет о миллиардах долларов, марок, французских франков и о другой валюте, которую инвесторы неосмотрительно давали в долг России.

Сегодня продолжают играть в эту игру. В среду на продажу были выставлены трехмесячные казначейские обязательства - ГКО - на общую сумму в 2,2 млрд. рублей (76,5 млн. долларов) с годовой доходностью 20%. Эта эмиссия, а также специальный аукцион по размещению 196-дневных ГКО - стали первыми фактами размещения государственных облигаций после финансового кризиса августа 1998 г.

По-видимому, они соблазнились возможностью выгодных инвестиций. Действительно, некоторые проворные инвесторы сумели сделать на российских облигациях огромные деньги. Однако перед тем, как глотать наживку, нужно вспомнить историю.

В 1918 г. большевики отказались от всех обязательств царского правительства. Об этом до сих пор нем могут забыть французы, которые финансировали восстановление экономики России после Крымской и Турецкой войны 1877 г., революции 1905 г. и военные расходы Японской 1904-05 гг. и первой мировой войн.

Второй ?подарок?: в 1991 г. Россия отказалась от бывших советских обязательств (около 65 млрд. долларов) перед западными банками и правительствами, а также перед бывшими союзниками по Восточному блоку.

Семь лет спустя, когда все гуру в один голос заявляли, что Россия слишком большая, слишком значимая и слишком ?ядерная? держава, чтобы позволить ей обанкротиться, американское казначейство и ?большая семерка? устранились от проблемы. В результате Москва объявила дефолт по ГКО и девальвировала рубль.

Недавно Россия убедила Лондонский клуб списать 36,5% бывшего советского долга. После этого первый вице-премьер Касьянов сказал, что он надеется на заключение аналогичной сделки и с Парижским клубом, в котором объединены государства-кредиторы или, иными словами, налогоплательщики этих стран.

?Существует целый ряд стран, которые постоянно объявляют дефолт, - говорит аналитик J.P. Morgan&Co Арнаб Дас, - к числу которых, наряду с некоторыми латиноамериканскими и африканскими странами, относятся бывший Советский Союз и Россия?.

И все же жадность может стереть память. Прекрасное подтверждение тому - аукцион по ГКО в среду: спрос в три раза превысил предложение.

?Успешное проведение этого аукциона может проложить путь для нормализации рынка ГКО после 18 месяцев бездействия?, считает Г. Квон, экономист ABN Amro Bank. ?Значительный уровень государственных расходов (13,7% от ВВП) и рекордно низкий дефицит государственного бюджета (1,4%) в прошлом году свидетельствуют о том, что российское правительство вряд ли, злоупотребит приоткрывшейся возможностью внутренних заимствований?, говорит аналитик.

Джеймс Листер-Чиз, экономист Independent Strategy считает, что все положительные изменения в экономике России связаны с ростом мировых цен на нефть, которые могут измениться, а не с чем-либо еще. Однако экономические показатели не оставляют равнодушными финансовых менеджеров, часто вселяя веру даже в скептиков.

Если вы из тех, кто верит экономическим показателям, обратите внимание на евробонды, советуют консультанты. С 1992 г. Россия выпустила их на сумму в 15,4 млрд. долларов, а соглашение с Лондонским клубом даст еще 21 млрд. долларов.

?Русские сделают все возможное, чтобы избежать банкротства по евробондам; и, если можно будет получить 15-16%, то это очень интересно?, считает Марк Кук из Brunswick Capital Management. ?Если они сумели пережить 1998-99 гг., не прибегая к дефолту по евробондам, я не думаю, что они сделают это сейчас?, считает он.

Однако ситуация с этими бумагами очень изменчива. В июне 1998 г. российские евробонды со сроком погашения в 2003 г. были проданы по 98,79 долларов за облигацию с доходностью 12,08 %. Четыре месяца спустя после августовского кризиса цена облигации упала до 17 долларов, обесценившись на 83% С учетом ростом российской экономики, нового руководства страны и заключении соглашения с Лондонским клубом, сейчас цена еврооблигаций составляет 84,75 долларов, а доходность 18,09 %.

Фредерик Халлер, вывший руководитель восточноевропейского отдела ?Дойче Банка, считает, что такие колебания стоимости говорят о том, что нельзя делать вывод о состоянии этих бумаг лишь на основании отдельного периода времени. ?Вы должны посмотреть на это в течение более длительного периода времени: 1997 был прекрасным годом, 1998 - годом потрясений, однако в 1999 г. были вновь завоеваны весьма значительные позиции?, говорит он.

Некоторые финансовые менеджеры считают, что, играя в России, нужно покупать не евробонды, а акции. Об этом мы напишем на следующей неделе.