Поразительный поворот: Россия, которая на протяжении последних двух лет заявляла о неспособности рассчитаться по долгам и провоцировала тем самым кризисные ситуации на международных кредитных рынках, теперь демонстрирует способность осуществлять выплаты по текущим платежам. Кроме того, значительно укрепились позиции на мировых биржах российских государственных облигаций.

Премия по сделкам по новому российскому займу со сроком погашения в 2030 году в результате реструктуризации в августе прошлого года Лондонским клубом, списавшим с российского долга 18,4 млрд. долларов, достигла котировки приблизительно в 1200 пунктов или 12% по отношению к американским "казначейским ценным бумагам" против 2200 пунктов в прошлом году. Несмотря на тревожную ситуацию, связанную нынешним кризисом на Ближнем Востоке, с начала текущего года отмечается 20-процентный рост котировок старого 20-летнего займа, со сроком погашения в 2018 году. Премия валютного риска по этому долгу сократилась на 250 пунктов и достигла приблизительно 975 пунктов против 7000 в августе 1998 года, когда российское правительство объявило о неспособности платить по международным долгам, достигшим 40 млрд. долларов.

Сверкающий рубль

Центробанк России, обеспокоенный чрезмерным здоровьем своей национальной валюты, недавно был вынужден сбросить рубли и приобрести доллары. Данное решение было принято, исходя из соображений необходимости поддержания конкурентоспособности национальных товаров в условиях развивающейся экономики, получившей импульс благодаря неожиданным доходам от продажи нефти. Более того, в этом году вследствие реформ, осуществляемых новым российским лидером Владимиром Путиным, значительно улучшилась динамика экономических показателей: их ожидаемый рост должен составить 5,5%. За период со второго полугодия 1999 года и в течение первых шести месяцев нынешнего года вдвое увеличились объемы добычи нефти и газа, с 25 до 50 млрд. долларов. Положительный баланс текущих платежей в годовом исчислении превысил в первом полугодии 46 млрд. долларов. Валютные запасы ЦБ впервые за последние три года оцениваются в 25 млрд. долларов.

Конечно же, не все так замечательно в великой России, где существует мощная теневая экономика и сохраняется высокий уровень скрытой инфляции. Все еще велика вероятность резкой перемены ситуации. Иностранные инвесторы отдают себе в этом отчет и действуют крайне осмотрительно. Они не забыли, что летом 1998 года незадолго до финансового кризиса банк Morgan Stanley рекомендовал им сыграть на понижение курса российских государственных ценных бумаг. Тем не менее, осуществление налоговой реформы, в рамках которой впервые с момента распада Советского Союза в государственную казну стали поступать реальные деньги, произвело благоприятное впечатление на иностранных инвесторов, ожидающих ускорения процесса структурных реформ.

Следующим этапом реформ должна стать ликвидация монополий, в первую очередь, приватизация железных дорог, после которой на очереди окажутся энергетическая и газовая отрасли. При том, что всякий раз ставка делается на привлечение частных и иностранных инвестиций, можно говорить о перспективах получения государством значительных доходов. В подобной ситуации Россия могла бы погасить часть своего внешнего долга, что, в свою очередь, могло бы усилить интерес нерезидентов к международным российским облигациям. "Речь идет об очень важном моменте в отношении иностранных инвесторов, который позволит еще немного снизить премию за валютный риск по российскому долгу", - такого мнения придерживается Дамьен Бюше, сотрудник Barep Asset Management. В соответствии с его прогнозами, в будущем году российское правительство окажется в состоянии погасить задолженность в размере порядка 1-2 миллиардов долларов. Кроме того, данный эксперт обращает внимание на то, что международные инвесторы пристально следят за ходом переговоров России с Международным валютным фондом.

Реструктуризация

Итак, возможное соглашение между Россией и МВФ откроет путь к новым переговорам с Парижским клубом. Россия должна будет заплатить в будущем году этому финансовому институту от 7 до 8 миллиардов долларов в рамках обслуживания долга, который к тому моменту составит приблизительно 13 млрд. долларов. Реструктуризация, таким образом, кажется все более необходимой, принимая во внимание тот факт, что на обслуживание долга в 2003 году придется выделить приблизительно в 17 млрд. долларов. Достигнутое соглашение еще больше убедит инвесторов в надежности и безопасности долгосрочных инвестиций в российскую экономику.