Аргентина на грани дефолта, но инвесторов это не тревожит.

В этом году развивающиеся рынки добиваются высоких показателей, несмотря на то, что в Аргентине ситуация еще более ухудшилась, Бразилия пострадала из-за влияния

соседа, а Турцию спас Международный Валютный Фонд. Аналитики говорят, что

Аргентина объявит дефолт. Вопрос лишь когда.

?Удивительно, что ситуация не обострилась еще сильнее?, - считает Джойс Чанг из

?J.P.Morgan?. Примеры дефолтов в других странах показывают, что на обострение ситуации влиял фактор неожиданности, однако аргентинский дефолт ждут уже много месяцев.

Последние дефолты происходили при удивительных обстоятельствах. В 1998 г. в роли злодея выступила Россия, объявившая дефолт по внутреннему банковскому долгу (но не по

евробондам) и девальвировавшая рубль.

В этом году возврат по российским облигациям составил 46,4%. Доходность долгов

Эквадора, объявившего дефолт в 1999 г., составила 24,2%.

Значит, дефолт - это не больно?

?Я думаю, что в определенном смысле можно так сказать. У инвесторов короткая

память?, - считает Хосе Баррионуево, директор по развивающимся рынкам в BNP

Paribas.

Рейтинговое агентство Standard Poor's Corp., присудившее некоторым долгам

Аргентины дефолтный рейтинг, повысила рейтинг России до В, что на семь уровней

выше дефолта, а Эквадора - до ССС-плюс, на пять уровней выше.

Цены облигаций России и Эквадора растут потому, что они стали очень дешевы и риск

их покупки снизился. Снижение долгового бремени, произошедшее в результате

дефолта, повысило вероятность своевременного выполнения других обязательств.

Потом цены на нефть превысили $30 за баррель. В результате у Эквадора и России,

которые добывают нефть, появились деньги. Обе страны заверили инвесторов, что

будут платить по облигациям.

?После дефолта у любой страны улучшается кредитный профиль, - говорит Мэттью

Райан, портфельный менеджер MFS Investment Management. - Но этой стране, тем не

менее, необходимо в первоочередном порядке решать проблемы, из-за которых у нее возникли

такие неприятности?.

Эквадор и Россия включены в индекс J.P. Morgan для развивающихся рынков,

который многие управляющие фондами считают основным. Цены на облигации этих

стран растут, и многие менеджеры, решившие ранее держаться в стороне от

России и Эквадора, неожиданно были вынуждены прыгать обратно, чтобы не отстать

от индекса.

?Верили они или нет, но им пришлось покупать их, - сказал Джеффри Деннис,

стратег по Латинской Америке компании Salomon Smith Barney. - Когда Россия

начинает расти - необходимо покупать?.

По словам Чанга, Россия ?очень убедительно рассталась с методами прошлого?.

Другие аналитики считают, что благодаря сильному платежному балансу и нефтяным

прибылям России, ее долги выглядят менее рискованными.

Аналитики считают, что дефолт - это плохо. Но, учитывая высокие показатели

облигаций России и Эквадора, некоторые министры финансов могут обнаружить, что

дефолт - приятная альтернатива агонии экономического спада, подобной той,

которую переживает Аргентина.